（电缆原料）铜价短期具有抗跌能力 长期走势仍面临考验

周三，沪铜1903合约开于47060元/吨，开盘即低位，开盘后基本围绕日均线做窄幅震荡整理，午前振幅未超过80元/吨，午间铜价小幅拉涨至47190元/吨附近震荡收整，午后紧随伦铜的直线上扬，沪铜快速上升至47370元/吨附近，摸高47420元/吨，收盘47380元/吨，涨500元/吨，涨幅1.07%。

外盘方面，伦铜开于5922.5美元/吨，盘初伦铜围绕日均线在5918.5~5931美元/吨区间窄幅整理，振幅不超过14美元/吨，在原油大幅拉涨的带动下，伦铜缓升于5949美元/吨附近。午后，继续受强势原油的大幅拉涨带动，多头入市，进入欧洲时段后，伦铜一举上冲至日内高位5987美元/吨。截止17:10，伦铜报5971美元/吨。

市场方面，交割换月后首日，沪期铜较上一日表现低位有所回升，沿日均线整理于47100元/吨一线。市场供需双方表现依然分歧较大，持货商继续挺价，但成交仍陷僵持态势，早间持货商报价升水80~120元/吨，成交不见起色，贸易商压价，好铜集中成交于升水100~110元/吨，平水铜压价难，普遍成交于升水70元/吨，大多数持有湿法铜货源者仍挺于平水上方，但因有个别大贸易商贴水抛货，造成价格有所下滑。日内现货升贴水暂维持不变，但成交热度降温。下游买盘寥寥，贸易及投机买盘则对后市升水不抱乐观预期，尤其日内进口窗口打开，恐将引来持货商换现意愿的抬升，关注进口比值的变化以及供需僵持格局的打破节点。

基本面方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。

总体来看，2019年从成本的角度来讲，可能进一步考验成本支撑，价格进一步向90%分位数靠拢，但由于副产品的收益减少导致现金流成本重心上移也会对价格底部形成支撑。无论是从宏观的角度来看还是从产业的角度来看，2019年不会比2018年更好，尤其是上半年；下半年可能有来自矿端的支撑，且可能存在政策刺激预期。